Что на самом деле изменил CPI?
Самый отслеживаемый показатель на рынках — и самый неверно интерпретируемый. Что он измеряет, почему реакция обычно связана с ожиданиями, а не с самой цифрой, и на что обращать внимание в момент публикации.
Для исследований и обучения. Не является финансовой консультацией.
Что такое CPI
Индекс потребительских цен измеряет изменение стоимости корзины товаров и услуг, которую приобретает типичная домохозяйство. Когда говорят «инфляция составляет 3%», обычно имеют в виду, что CPI вырос на 3% за последние двенадцать месяцев.
Важны две версии, и разница между ними — это вся суть:
- Общий CPI — всё, включая продукты питания и энергоносители. Это то, что вы чувствуете на себе.
- Базовый CPI — без учёта продуктов питания и энергоносителей, которые волатильны и часто определяются погодными условиями или геополитикой, а не состоянием базовой экономики. Рынки и центральные банки склонны пристальнее следить за базовым показателем, потому что он лучше отражает, действительно ли инфляция укоренилась.
Именно поэтому отчёт по CPI может двинуть рынки в направлении, которое, казалось бы, противоречит заголовку: общий показатель был в норме, а базовый — перегрет, или наоборот.
Почему рынки так пристально следят за этим
Потому что инфляция определяет действия центральных банков, а действия центральных банков определяют процентные ставки, которые, в свою очередь, определяют стоимость каждого будущего рубля прибыли. Цепочка короткая, и она мощная:
Сюрприз по инфляции → смещение ожиданий по ставкам → движение доходностей облигаций → переоценка всего.
Долгосрочные активы — быстрорастущие технологические компании, чья стоимость во многом определяется прибылью далёкого будущего — как правило, наиболее чувствительны. Золото, не приносящее процентов, часто реагирует на тот же механизм через реальную доходность.
То, в чём все ошибаются
Цифра — это не новость. Новость — это сюрприз.
Значение 3% само по себе не хорошо и не плохо. Если рынок ожидал 3,3%, то 3% — это позитивный сюрприз, который может быть воспринят благосклонно. Если ожидалось 2,7%, то та же самая цифра становится проблемой. Консенсус уже заложен в цену — новой информацией является только расхождение с ним.
Почему ожидания решают всё- 1 Каков был консенсус-прогноз?
- 2 Совпали ли направления сюрприза по общему и базовому CPI?
- 3 Что сделала доходность двухлетних облигаций? (это индикатор ожиданий по ставкам)
- ✓ Было ли что-то необычное внутри компонентов — жильё, услуги, энергоносители?
Одна точка данных — ещё не тренд. Ежемесячные данные по инфляции зашумлены и регулярно пересматриваются. Одно горячее или холодное значение говорит гораздо меньше, чем направление последних трёх. Любой, кто делает уверенные выводы о будущем на основе одного релиза, выходит за рамки — и это касается TRUE: он так и скажет.
Часто задаваемые вопросы
Что такое базовый CPI и почему он важнее?
Базовый CPI исключает продукты питания и энергоносители — волатильные компоненты, которые нередко определяются погодой или геополитикой, а не глубинным экономическим давлением. Центральные банки следят за ним, потому что он даёт более чистое представление о том, действительно ли инфляция укоренилась.
Почему акции выросли на плохих данных по инфляции?
Скорее всего, потому что данные оказались не такими плохими, как ожидалось, или рынок уже занял позиции в расчёте на худшее. Рынки торгуют сюрприз, а не уровень.
Делает ли TRUE прогноз следующего значения CPI?
Нет. TRUE объясняет, что зафиксировал релиз и что, по всей видимости, изменилось. Он не предсказывает данные и не говорит вам, что с этим делать.
Разберитесь в последнем релизе за 30 секунд.
Что вышло, что это предположительно означает, что по-прежнему остаётся неопределённым — с источниками.
Для исследований и обучения. Не является финансовой консультацией.