Teknoloji hisselerinin teknolojiyle hiç ilgisi olmayan şeyler yüzünden neden hareket ettiği.
Bir teknoloji şirketi, kendisinden hiç söz etmeyen bir enflasyon verisiyle yüzde dört düşebilir. Bu çılgınlık değil — aritmetik; ve doğru anlaşılmaya değer.
Araştırma ve eğitim amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi değildir.
Süre — her şeyi açıklayan kavram
Bir şirketin hisse fiyatı özünde gelecekteki kârlarına duyulan bir taleptir. Asıl soru bu kârların ne zaman geleceğidir.
Bugün istikrarlı nakit kazanan olgun bir işletmenin değerinin büyük kısmı kısa vadelidir. Hızla büyüyen bir teknoloji şirketi şu an görece az kazanır ve değeri yıllar sonra beklenen büyük kârlara dayanır. Jargonla ifade etmek gerekirse, uzun vadeli.
Şimdi faiz oranlarını devreye sokun. Gelecekteki para bugünkü paradan daha az değerlidir ve uyguladığınız iskonto faiz oranlarına bağlıdır. Oranlar yükseldiğinde, uzak vadeli kârlar daha ağır iskonto edilir — ve değerinizin neredeyse tamamı uzak vadeli kârlara dayanıyorsa bu durum orantısız biçimde zarar verir.
İşte tüm mekanizma bu. Teknoloji kırılgan ya da irrasyonel değil; matematiksel bir nedenle hisse senedi piyasasının faize en duyarlı kesimi. Bu yüzden bir enflasyon verisi, enflasyonla hiç ilgisi olmayan bir yazılım şirketini bile etkileyebilir.
İkinci güç: anlatı ve yoğunlaşma
İki yükselteç, faiz mekanizmasının üzerinde yer alır:
- Anlatı. Teknoloji, piyasaların en çok hayal kurduğu alandır — bulut, mobil, AI. Bir anlatı güçlendiğinde çarpanlar genişler; sarsıldığında ise çoğu zaman daha hızlı daralır. Çarpan genişlemesi, kazanç büyümesiyle aynı şey değildir (wikiye bakın), ve ikisini birbiriyle karıştırmak maliyetli olur.
- Konsantrasyon. Birkaç mega-cap teknoloji şirketi artık büyük endekslerin önemli bir bölümünü oluşturuyor. Bu, "piyasa" ile "büyük teknoloji"nin rahatsız edici biçimde birbirine yaklaştığı anlamına geliyor — ve endeks fonunuzun muhtemelen farkında olduğunuzdan çok daha büyük bir teknoloji bahsi olduğu anlamına geliyor (kontrol etmeye değer).
Pratik çıkarım. Bir teknoloji hissesi keskin bir hareket yapıyorsa ve şirket haberi yoksa, bir hikâye aramadan önce 2 yıllık faize bakın. "Açıklanamayan" pek çok teknoloji hareketi, aslında yalnızca tahvil piyasasının faizleri yeniden fiyatlamasıdır.
Sıkça sorulan sorular
Faiz oranları yükseldiğinde teknoloji hisseleri neden düşer?
Çünkü değerlerinin büyük bölümü gelecekte beklenen kârlara dayanır ve yükselen faizler, o uzak kârların bugünkü değerini azaltır. Bu aritmetik bir gerçektir, duygu meselesi değil.
Bir hisse için 'uzun vade' ne anlama gelir?
Değerinin büyük bölümünün şu an elde edilen nakit yerine ilerideki yıllarda beklenen kârlardan gelmesi — bu da hisseyi faiz oranı değişimlerine karşı daha duyarlı kılar.
Endeks fonum bir teknoloji fonu mu?
Çoğu insanın beklediğinden fazla. Birkaç mega-cap teknoloji şirketi, büyük endekslerin önemli bir bölümünü oluşturuyor. Gerçek maruziyetinizi kontrol etmeye değer.
Onu gerçekte neyin hareket ettirdiğini öğrenin.
TRUE, faiz arka planını, sektörü ve şirketi inceler — ve hangisinin belirleyici olduğunu size söyler.
Araştırma ve eğitim amaçlıdır. Yatırım tavsiyesi değildir.