Возможно, вы держите одну и ту же ставку четыре раза.
Диверсификация — это не «владение множеством вещей». Это владение активами, которые не падают одновременно, — а это значительно более высокая планка, которой большинство портфелей тихо не достигают.
Для исследований и обучения. Не является финансовой консультацией.
Двенадцать позиций, одна ставка
Вот портфель, который кажется диверсифицированным: трекер S&P 500, технологический ETF, глобальный фонд роста и четыре отдельные американские технологические компании. Семь позиций. Двое из них — фонды, суммарно держащие сотни компаний. Он выглядит как диверсификация из учебника.
Теперь загляните глубже. S&P-трекер сильно перекошен в сторону нескольких мегакапитализированных технологических компаний. Технологический ETF держит те же бумаги, но с ещё большей концентрацией. Глобальный фонд роста тоже их держит — ведь это крупнейшие компании роста в мире. И ваши четыре отдельные бумаги — вероятнее всего — из той же группы.
Вы владеете не семью активами. Вы владеете одним активом семь раз — и платите комиссии за эту привилегию. Когда эта группа падает, всё падает вместе.
Три идеи, которые вам действительно нужны
- Концентрация — насколько ваш результат зависит от небольшого числа позиций. Почти у каждого концентрация выше, чем он думает.
- Корреляция — степень, в которой ваши активы движутся вместе. Два актива, которые всегда растут и падают синхронно, дают вам риск одного и иллюзию двух.
- Пересечение — одни и те же базовые компании, попадающие к вам через несколько разных фондов, хотя вы никогда не выбирали их по отдельности.
Диверсификация — это осознанное управление вторым фактором. Подсчёт позиций не заменяет её и никогда не заменял.
Корреляция непостоянна — и подводит именно тогда, когда это важнее всего
Самое жестокое: активы, которые в норме движутся независимо, имеют неприятную привычку падать вместе именно во время серьёзного рыночного спада — именно тогда, когда вы рассчитывали на обратное. В кризис корреляции, как правило, растут. Диверсификация, на которую вы рассчитывали, с наибольшей вероятностью исчезает именно тогда, когда она была нужна.
Это описание, а не руководство к действию. Понимание вашей экспозиции показывает, чем вы владеете. Но не говорит, чем вы должны владеть — это зависит от ваших целей, инвестиционного горизонта и того, какие потери вы способны реально выдержать. Ничего из этого сайт не знает. Это разговор для квалифицированного финансового консультанта.
Часто задаваемые вопросы
Разве владение большим числом акций автоматически означает бо́льшую диверсификацию?
Нет. Если они все движутся вместе, двадцать позиций могут нести примерно тот же риск, что одна. Важна корреляция между тем, чем вы владеете, а не количество строк на экране.
Как найти скрытое пересечение?
Загляните в свои фонды и изучите их реальные вложения — несколько ETF нередко делят одни и те же крупнейшие позиции. Анализ экспозиции от TRUE анализа экспозиции показывает концентрацию, корреляцию и пересечения среди того, чем вы владеете.
Говорит ли TRUE мне, как диверсифицироваться?
Нет. Он показывает, какова ваша текущая экспозиция. Что с этим делать — решение, зависящее от ваших обстоятельств: советов по распределению активов TRUE не даёт.
Посмотрите, чем вы действительно владеете.
Концентрация, корреляция и пересечение — изложены честно.
Для исследований и обучения. Не является финансовой консультацией.